Pohjanmaan kauppakamari -palkinto Vanja Piljakille ja Nebojsa Dimicille: Energia-SPAC voi tuoda aluksi pikavoittoja mutta lopulta pettymyksen

Vanja Piljakin ja Nebojsa Dimicin yhdessä EDHEC-kauppakorkeakoulun tutkijoiden kanssa kirjoittama artikkeli käsittelee energia-alan SPACeja (Special Purpose Acquisition Company). SPACit ovat kuoriyhtiöitä, joilla ei ole omaa operatiivista toimintaa. Ne perustetaan keräämään pääomaa listautumisannissa ja ostamaan myöhemmin yritys, joka viedään pörssiin sulautumisen kautta. Tutkimus tarkasteli energia-alan SPACien tuottoja ja hallintotapoja vuosina 2003–2023. Viime vuosina merkittävä osa uusista SPACeista on liittynyt energia-alaan. Artikkeli on julkaistu arvostetussa Energy Economics -lehdessä.

Hyvät tuotot alkuvaiheessa, pitkällä aikavälillä voi tulla romahdus

Tulosten mukaan energia-SPACit tarjoavat sijoittajille hyviä tuottoja alkuvaiheessa sulautumisesta kerrottaessa. Heti sulautumisen toteuduttua ja pitkällä aikavälillä tuotot kuitenkin kääntyvät jyrkästi negatiivisiksi, ja vuoden sisällä sijoittaja voi menettää yli puolet alkuperäisestä sijoituksestaan. 

– Tämä viittaa siihen, että markkinoiden alkuvaiheen optimismi ei kanna pitkäaikaiseen menestykseen, toteavat Piljak ja Dimic.

Tutkimuksessa havaittiin myös, että hallintotavoilla ja johdon taustalla on merkittävä vaikutus. Esimerkiksi toimitusjohtajan ulkomainen tausta liittyi energia-SPACien pitkän aikavälin heikompiin sijoitustuottoihin.

Tutkimuksella on käytännön merkitystä sekä sijoittajille että päätöksentekijöille. Sijoittajille viesti on selvä. Nopeita tuottoja voi saada, jos ajoittaa sijoitukset oikein, mutta pitkäaikaiset näkymät ovat heikot. Päätöksentekijöiden tulisi puolestaan kehittää SPAC-markkinoiden läpinäkyvyyttä ja hallintotapoja sijoittajien suojaamiseksi.

– Päättäjien ja sijoittajien tulisi huomioida energia-SPACien pitkäaikaiset heikot tulokset. Hyvien hallintokäytäntöjen edistäminen tai sijoittajansuojan parantaminen voisivat tulevaisuudessa johtaa parempiin lopputuloksiin.

Tutkimusaiheen ajankohtaisuutta korostaa myös se, että SPACit ovat nousseet tärkeäksi energia-alan rahoituskanavaksi energia-alalle. Globaali siirtymä kohti puhdasta energiaa ja hiilineutraaliutta vaatii mittavia pääomasijoituksia, ja SPACit ovat nousseet suosituksi väyläksi rahoittaa uusiutuvan energian startup-yrityksiä ja kerätä varoja vihreisiin investointeihin.

– Palkinnon saaminen rohkaisee meitä jatkamaan vihreän rahoituksen ja energiaan liittyvien ajankohtaisten tutkimusaiheiden parissa, jotka ovat merkityksellisiä koko yhteiskunnalle, kertovat Piljak ja Dimic.

Tukea energia-alaan liittyvään tutkimukseen

Image

Pohjanmaan Kauppakamari -palkinto myönnetään edellisen lukuvuoden aikana Vaasan yliopistossa tehdylle tutkimukselle, julkaisulle tai väitöskirjalle, joka liittyy energia-alaan. Palkintoa on jaettu vuodesta 2017 lähtien, ja se perustettiin Pohjanmaan kauppakamarin satavuotisen taipaleen kunniaksi.

– Kauppakamari haluaa näin olla mukana tukemassa arvokasta tutkimusta energia-alan sekä Vaasan alueen yritysten tarpeisiin, sanoo johtaja Mikael Hallbäck Pohjanmaan kauppakamarista.

Hallbäckin mukaan palkittu julkaisu on vaikuttava työ, joka avaa näkökulmia rahoitusmarkkinoiden päätöksentekoon ja toimintamalleihin energia-alalla.

– Tutkimus esimerkiksi osoittaa, että sijoittajien tulisi tarkastella yhtiöiden hallintorakenteita ja mahdollisesti suosia energia-SPAC-fuusioita, joissa on kotimainen johto.

Palkittu julkaisu

Dimic, N., Hernandez Tinoco, M., Piljak, V., & Vulanovic, M. (2025). Energy SPACs performance and governance. Energy Economics, 145, 108478. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2025.108478